Производственный цикл
Опубликовано: Март 5, 2008, категория: Практический аспект.
Коэффициент оборачиваемость товарных запасов связывает стоимость продаваемых товаров и средний размер их запаса. Он находится путем деления себестоимости готовой продукции на средний размер запаса.
Средний возраст запаса говорит вам, сколько дней в среднем проходит перед тем, как запас превращается в дебиторскую задолженность посредством продажи. Он рассчитывается как отношение числа дней в году (365) к коэффициенту оборачиваемости товарных запасов.
Производственный цикл измеряет отрезок времени от вложения денег в закупку до сбора дебиторской задолженности от продажи. Он рассчитывается как сумма среднего возраста запаса и среднего периода погашения. Короткий производственный цикл указывает, что управление дебиторской задолженностью и запасами эффективно.
Оборачиваемость активов — позволяет оценить способность компании эффективно использовать активы для получения доходов. Он рассчитывается как отношение продаж к чистым активам. Чистые активы определяются как сумма активов плюс кредиторская задолженность минус дебиторская задолженность.
Низкий коэффициент оборачиваемости активов является сигналом для руководства о необходимости принятия решений. Например, не являются ли вложения в активы чрезмерными по сравнению с выходом продукции?
Коэффициенты левериджа показывают величину, на которую компания финансируется долгом, и характеризуют ее способность выполнить долгосрочные обязательства.
Соотношение заемных и собственных средств показывает долю вложений, обеспеченную кредиторами. Кредиторы предпочитают низкое соотношение этого коэффициента, потому что в случае банкротства фирмы резервный запас для компенсации потерь кредитора больше. И наоборот, чем выше соотношение, тем больше финансовый риск для кредиторов.
Соотношение долг/акции — важная оценка платежеспособности, так как высокий уровень акционерного капитала будет упрощать компании выполнение обязательств по уплате процентов и основного платежа по кредитам в срок. Наоборот, чрезмерный долг приведет к уменьшению финансовой гибкости, так как у компании будут большие трудности в приобретении займов на финансовом рынке.
Коэффициент покрытия выплат по процентам используется как критерий способности фирмы производить платежи по процентам и, таким образом, избегать банкротства. Чем выше коэффициент, тем больше вероятность того, что компания может покрывать (осуществлять) процентные платежи без труда. Он рассчитывается как отношение ликвидных активов к сумме платежей по процентам.
Показателем хорошего финансового здоровья и эффективного управления является способность компании заработать удовлетворительную прибыль и доход от вложенного капитала. Инвесторы будут отказываться вести дела с фирмой, которая имеет недостаточную способность приносить прибыль, что будет неблагоприятно воздействовать на рыночную стоимость акций и потенциальные дивиденды. Кредиторы не будут смягчать условия соглашений с компаниями с низкой рентабельностью, так как суммы долга могут быть не покрыты поступлениями денежных средств.
Для оценки рентабельности используют два типа коэффициентови: рентабельность от продаж и рентабельность от инвестиций.
Чистая валовая прибыль — показатель эффективности деятельности фирмы, а также оценки товаров рынком. Он рассчитывается как отношение чистой валовой прибыли к продажам.
Коэффициент прибыльности показывает рентабельность, полученную от доходов. Он — важный показатель производственных характеристик фирмы, ценообразования, структуры себестоимости и эффективности производства. Он рассчитывается как отношение чистой прибыли после уплаты налогов к продажам.
Прибыль на инвестированный капитал (ROI — Return On Investment) — ключевой, но приблизительный показатель деятельности. Он рассчитывается как отношение чистой прибыли к оперативным инвестициям. Оперативные инвестиции — это та часть активов, которая вложена в основную деятельность компании. Хотя ROI и показывает величину, которую достигает доход от инвестиций, сделанных в собственный бизнес, реальное зна-чение обычно несколько искажено, так как часть активов не участвует в основном бизнесе, но в то же время необходима для деятельности.
Доход от суммы активов (ROA — Return On Assets) отражает доходность и эффективность использования всех ресурсов компании.
ROA может быть выражен через коэффициент прибыльности и оборачиваемость активов.
„ „ „ Чис т ая прибыль Чистая прибыль Продажи
ROA = -■—–=-—-х-£-.
Средняя сумма активов Продажи Средняя сумма активов
или
ROA = Коэффициент прибыльности х Оборачиваемость активов.
Коэффициент прибыльности может значительно меняться в пределах промышленности, так как он зависит от продаж, контроля за уровнем издержек и ценообразования.
Прибыль на собственный капитал (ROE — Return On Equity) оценивает ставку дохода, полученную на инвестиции в обыкновенные акции. Он связан с рентабельностью активов формулой, известной как формула Дюпона:
Чис т ая прибыль Продажи Средняя сумма активов
ROE–х-х-
Продажи Средняя сумма активов Собственный капитал
Коэффициенты рыночной стоимости связывают курс акции фирмы с доходом, балансовой стоимостью акции и дивидендами. Они показывают оценки инвесторами прошлой эффективности компании и будущих перспектив.
Доход на акцию (EPS — Earnings per share) указывает сумму дохода на каждую обыкновенную акцию. Это полезный показатель текущих характеристик компании, а также ожидаемых дивидендов.
Соотношение цена акции/доход (Р/Е — Price/Earnings) показывает, какую стоимость инвесторы желают заплатить за единицу объявленной прибыли. Р/Е соотношение выше для фирм с высокими перспективами роста и ниже для фирм, у которых существует более высокий риск получения ожидаемых доходов.
Балансовая стоимость акции—это отношение чистых активов к числу выпущенных в обращение акций. Сравнение балансовой стоимости акции с рыночной ценой за акцию показывает, как инвесторы оценивают компанию.
Выплата дивиденда равна отношению суммы выплаченных дивидендов к чистой прибыли. Снижение этого коэффициента говорит о снижении величины дивидендов и вызывает отрицательную реакцию со стороны акционеров, но увеличивает рыночную стоимость акций, так как возрастает доля прибыли, сохраняющейся (остающейся) в бизнесе.
Следует отметить, что финансовые коэффициенты уже являются частью анализа, поэтому формирование набора коэффициентов и расчет на основе финансовых документов должен выполняться аналитиком самостоятельно в соответствии с целями анализа. Для традиционного анализа (например, для получения кредита в банке) необходимо использовать общепринятые коэффициенты.